在低利率和市场高波动的双重夹击之下，一季度险资围绕“稳现金流+高股息”主线调仓。
Wind数据显示，2026年一季度，险资持股数量增加最多的行业如下：银行居首，公用事业和交通运输紧随其后，三者均是传统高股息板块。与此同时，通信、房地产、有色金属、电力设备、计算机、传媒等行业遭减持。
权益加码
国家金融监督管理总局最新数据显示，一季度末，人身险公司与财险公司合计持有股票市值达3.84万亿元，较年初增加1024亿元；股票在险资投资余额中的占比继续抬升，人身险公司、财险公司分别达到10.14%和9.46%，环比各提升2个、7个基点。
“从长期视角来看，险资持续加大权益资产的配置力度，这一趋势是确定的。”多位资管行业人士向记者表示。在低利率环境下，传统固收资产收益承压，权益市场成为险资增厚收益、拉长资产久期的必争之地。
Wind数据显示，截至一季度末，险资共现身641家上市公司前十大流通股股东名单，合计持股数量1059.52亿股，环比增加42.43亿股；持仓市值达1.58万亿元，受一季度市场震荡影响，环比缩减1702.32亿元。
从行业（注：申万一级行业，下同）持仓总市值看，非银金融以7326.45亿元继续霸榜，银行以4767.04亿元紧随其后，公用事业（652.78亿元）、交通运输（406.39亿元）分列第三、第四位。防御性板块牢牢占据险资“压舱石”地位。
中信建投最新研报指出，一季度险资持仓依然呈现鲜明的“金融主导”特征，但内部结构正发生微妙变化：非银金融占比从上年末的52.75%大幅回落至46.11%，虽仍稳坐头把交椅，但集中度明显下降；与此同时，银行占比从27.36%升至30.05%，发挥了极佳的“稳定器”作用。两大金融板块合计占比由80.11%降至76.16%，标志着险资配置策略正从极致的头部集中，转向适度的多元化分散。
格上基金研究员关晓敏点评称：“一季度险资重仓仍以金融主导，但配置集中度有所下降，整体行业更加均衡。”
增持风向
一季度，险资增持路线明确：低估值、高股息、现金流稳定的大盘蓝筹是“心头好”。
从增持数量来看，Wind数据显示，银行（+34.74亿股）、公用事业（+10.40亿股）和交通运输（+4.90亿股）位居前三。
而就一季度险资新增持股市值观察，家用电器、公用事业、食品饮料位列前三，煤炭、交通运输、机械设备紧随其后，银行、医药生物、基础化工、电子也跻身前十。
从个股来看，险资股票市值增持榜TOP10中，银行股占据半壁江山——兴业银行、工商银行、中国银行、杭州银行、中信银行悉数上榜。
其中，中国人寿一季度新进杭州银行、上海银行、江苏银行的前十大流通股股东，季末持股比例分别达2.89%、2.82%和2.14%；新华保险新进邮储银行和中国银行，持股比例分别为0.15%和0.08%；太平人寿则买入中国银行11.39亿股。
据受访机构人士分析，一季度险资对银行板块的偏好增强，主要基于三点：估值处于历史低位、股息率相对较高、经济复苏预期下资产质量改善——这恰恰契合了险资对稳定分红和长期价值的天然追求。
除银行外，中国神华（煤炭）、格力电器（家电）、云南白药（医药）、上海机场（交通运输）、国投电力（公用事业）同样跻身增持市值榜前十。
中信建投研报指出，在地缘政治不确定性加剧的宏观背景下，险资显著增配兼具天然垄断属性、现金流稳定和高股息特征的防御型资产——电力及公用事业板块持仓占比由3.46%提升至4.21%，交通运输板块由2.00%提升至2.55%。
值得一提的是，估值较低的消费板块也重新进入险资视野。家电板块持仓占比从0.21%大幅跃升至1.30%，食品饮料板块从0.82%升至1.30%，伊利股份、五粮液、泸州老窖、美的集团、格力电器等白马龙头成为险资主要承接方向。
东方证券分析，从公司层面看，中国平安加仓以公用事业和制造业为主，中国人寿新增持仓集中于银行、港口与制造业，中国太保仍以传统行业为主，中国人保则新增电子通信、仪器仪表等方向。
“一季度险资重点加仓了现金流稳定和高股息资产，反映了资金对宏观不确定风险的防御需求。”关晓敏总结道。
减持逻辑
与增持端的鲜明主线相比，减持端则显得“小而散”——减仓幅度整体不大，方向也相对分散。
Wind数据显示，一季度险资主动减持股数最多的行业依次为：通信（-11.67亿股）、房地产（-2.47亿股）、有色金属（-2.34亿股）和电力设备（-2.17亿股）。
而从持仓市值下降幅度来看，一季度险资持股市值缩水最大的十大行业分别为：非银金融、通信、有色金属、房地产、计算机、传媒、商贸零售、电力设备、社会服务、农林牧渔。
值得特别留意的是，险资持有的非银金融板块虽然持仓市值减少最多，单季缩水高达1788.31亿元，但险资对该行业的持股数量不降反增，净买入1.33亿股。换言之，一季度险资所持非银金融市值的“账面蒸发”，是股价下跌的被动结果，而非险资主动抛售。
从个股看，险资一季度持仓市值减少榜前列几乎被金融股包揽：中国人寿、浦发银行、农业银行、平安银行、招商银行、中国平安分列前六位。需要特别指出的是，这些标的多数是险资长期重仓的底仓品种，市值减少主要由一季度股价下跌驱动，而非主动抛售。
同样地，该榜第七、第八位的中国联通、农产品一季度险资持股数量未变，但股价下跌导致了期末持仓市值被动缩水。
险资一季度持仓市值减少榜第九、第十位的拓普集团（汽车零部件）和西部矿业（有色金属）均为主动减持，减持数量分别为1215.98万股、330.73万股。叠加两只个股一季度股价分别下跌26.41%、9.44%，最终导致持仓市值分别减少12.20亿元、9.87亿元。这一方面反映出险资对短期估值及景气度下行的审慎判断，另一方面也是机构选择适时获利了结、锁定收益的正常操作。
关晓敏表示，一季度险资减仓通信、有色金属等，反映了资金高位兑现主题性收益的配置逻辑。
整体来看，险资在一季度并未出现恐慌性抛售，而是在保持核心底仓稳定的前提下，对部分高弹性品种做了战术性再平衡。
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